上周黑色系期貨價格普遍上漲，螺紋鋼(5068, 187.00, 3.83%)漲超200元/噸、熱卷(5371, 138.00, 2.64%)漲超400元/噸、鐵礦(857, 44.00, 5.42%)石漲超100元/噸、雙焦漲超350元/噸。“黑色系產業鏈價格明顯上漲，主要驅動因素有鋼廠復產及終端需求預期好轉兩方面。原料端，鋼廠限產明顯放松，日均鐵水產量恢復至220萬噸左右，環比增加近5%，帶動原料端價格偏強運行。鋼材生產成本明顯抬升，同時下游制造業PMI表現超出市場預期，而鄭州房地產新政19條出臺短期又緩解了市場對房地產需求的擔憂，成本與需求共同推動鋼材價格上漲。”中信建投期貨黑色系首席分析師江露說。

　　海通期貨黑色系研究員邱怡宏告訴記者，上周黑色系期貨呈反彈走強態勢，現貨價格同樣表現較強，主要原因有兩方面：一方面，國際地緣政治背景強化了進出口整體形勢趨暖的預期，俄烏沖突事件的發酵使得國際鋼材存在短缺預期，“意外”的出口需求增量對鋼材價格產生了較強支撐；另一方面，國內鋼材終端需求回暖再度強化了市場的樂觀預期，全國工程項目復工率處于回升態勢中，建材貿易商成交陸續恢復，螺紋鋼和熱卷表觀消費同樣季節性回升，貿易商成交量和熱卷表觀消費量甚至已經回升至往年同期高位水平。

　　上周日國內鋼材現貨市場“漲聲一片”。3月6日午后，唐山遷安地區普方坯資源出廠含稅價上調20元/噸，報4740元/噸。福建三鋼對部分產品出廠價格進行調整，螺紋鋼上調100元/噸，現Φ16-25mm HRB400E執行價格為5050元/噸；盤螺上調100元/噸，現Φ8-10mm HRB400E執行價格為5300元/噸，Φ6mm HRB400E執行價格為5550元/噸，Φ12mm HRB400E執行價格為5320元/噸。

　　邱怡宏介紹，3月以來供需雙雙恢復，鋼廠長短流程產量同步回升，貿易商成交和表觀消費也在逐步恢復、回暖，熱卷社會庫存已提前于螺紋鋼進入去庫階段，螺紋鋼社會庫存壓力也未超出預期，整體庫存壓力偏弱，鋼材處于供需雙恢復階段。

　　另外，值得一提的是，今年的政府工作報告對房地產的定調，與2021年12月中央經濟工作會議保持一致，堅持“房住不炒”，加快發展長租房市場，推進保障性住房建設。在2021年經歷了房地產行業的深度調整后，2022年房地產行業可能面臨住房類型的切換。另外，結合“穩地價、穩房價、穩預期”的要求看，可以預期，房地產市場總體政策約束仍然是存在的?！霸诖吮尘跋?，后期房地產邊際修復的關鍵指標仍在于銷售的改善，資金落實、房企資金壓力的緩解是重中之重?！鼻疋暾f。

　　從供應端看，3月份除是采暖季的末期外，市場普遍認為對3月份的限產力度環比將會有所縮小，但空氣質量管控仍不不能掉以輕心，鋼企生產仍將存在一定壓力。另外，目前鋼廠高爐存在一定利潤空間，但電爐企業利潤仍舊不佳，整體對鋼企生產的驅動彈性不充分，加之原料端面臨諸多不確定性因素，對鋼企生產積極性會有所限制。

　　從需求端看，3月份是傳統的“金三銀四”需求旺季的初期，在終端需求偏向積極的政策背景下，整體存在較強的恢復預期，但目前土地供應成交、商品房成交仍偏弱。

　　“從供需兩端不確定性的程度上看，供應整體相對可控，應是緩慢回升態勢，同比仍將有較明顯差距。相對更重要的是，按季節性規律，螺紋鋼社會庫存拐點在望，如果3月份天氣情況較為穩定，接下來去庫周期的表現將是下游需求恢復實際強度的直接體現。后期鋼價運行節奏將主要由表觀消費以及去庫幅度擾動，預計整體表現強于2月份?！鼻疋暾f。

　　不過，黑色系品種供需基本面情況差異較大。原料端，鐵礦石港口庫存歷史高位，且發運整體正常，而“雙焦”總庫存水平偏低，生產恢復緩慢，且產量大幅低于往年正常水平，“雙焦”基本面明顯強于鐵礦石。成材端，無論螺紋鋼還是熱卷，產量都在逐漸增長，但同比去年依舊偏低。鋼材庫存水平明顯低于去年，但熱卷庫存率先出現拐點。需求方面，終端需求均在季節性好轉，熱卷好轉的進程更加順利，螺紋鋼需求恢復情況略偏慢?！颁摬墓┬杌久嫫珡?，熱卷要優于螺紋鋼。目前，鋼廠逐步復產，下游需求也在復蘇，黑色系價格預計3月份偏強運行的概率大?！苯墩f。

　　展望二季度，江露認為，黑色系品種價格下行的風險較大，三季度隨著房地產市場的逐漸企穩，價格大概率會出現不錯的上漲。

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